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准确预测到最近美股大涨像融涨的高盛明星衍生品交易员Brian Garrett认为,在美股一再走高后,现在出现以往罕见的形势,应该歇手,不应再力图通过上涨获利。
Garrett提醒,交易商持有未来几周将到期的6月看涨期权。这意味着,股市上涨时出现逼空,于是股市又有进一步上涨、再引发更多的逼空,产生典型的期权交易伽玛(gamma)逼空。
走到伽玛逼空这一步之后,虽然Garrett还是青睐除了科技股之外的一切交易,但总体而言,他认为,“这个市场到了稍作喘息的时候”,还称“几乎没有期权伽玛可能针对这种市场势头进行交易。”
6月到期的标普期权图表显示,未平仓看涨期权合约已经大幅回升,现在留下非常清晰的上行定位。
标普指数波动和短期看涨期权的隐含交易量之间,已经成为正相关。
问题是,从远期标普回报的角度看,现货交易量的相关性并非一直很大。
另一种图表的展示可见,标普上行隐含波动率和标普指数本身同步上行是非常罕见的。
让形势变得更复杂的是,高盛的模型GS-EQMOVE暗示,美股上行和下行的不对称性都被低估了。下图浅蓝色区域代表未来一个上涨或下跌5%的可能性,深蓝色代表期权暗示的涨跌5%可能性。
从另一个角度看,标普现货相对美联储联邦基金利率处于过去三十年来的高位。
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